【机构调研记录】博时基金调研芯瑞达、欧陆通等9只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及5月9日披露的机构调研信息，博时基金近期对9家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）芯瑞达 （博时基金北京区参与公司特定对象调研&线上调研）
调研纪要：据行业研究数据，2024年MiniLED电视出货量820万台，渗透率3.8%；2025年预计出货1156万台，同比有5成左右的高增长。公司主要服务于全球TOP10品牌客户，MiniLED背光模组单位价值受技术方案差异较大。客户对于老品CostDown是一个常态动作，公司可通过多种方式化解影响。2024年8月以来，国家发布消费品以旧换新补贴政策，促进消费时点提前，公司订单快速接入。传统显示终端业务基本完成战略目标，未来将大力发展车载显示业务。瑞龙电子智能座舱域控方案已获品牌主机厂定点，有助于车载显示产品推广。2025年一季度净利率为18.05%，通过预算管控、资产管理等提高净利率。2025年一季度MiniLED背光模组收入同比增长超100%，预计显示模组收入12-15亿元，车载显示业务收入0.5亿元。

2）欧陆通 （博时基金参与公司线上会议或券商策略会）
调研纪要：2024年，欧陆通实现营收37.98亿元，同比增长32.32%，净利润2.68亿元，同比增长36.92%。2025年一季度营收8.88亿元，同比增长27.65%。电源适配器业务营收16.73亿元，同比增长4.96%；数据中心电源业务营收14.59亿元，同比增长79.95%；其他电源业务营收6.49亿元，同比增长48.71%。公司已在中国台湾、美国设立业务拓展团队，推进海外客户导入。数据中心电源涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上等全功率段产品，客户包括浪潮信息、富士康等。公司全球布局产能，境内生产基地包括深圳、东莞、赣州、苏州；境外生产基地包括越南、墨西哥。未来将继续开拓市场，推进全国产化服务器电源项目，拓展海外市场。电源适配器业务将扩充产品品类，开拓智能家居、无人机等新应用场景。公司直接销至美国的营业收入占比较小，影响有限，通过全球化产能布局降低关税影响。2025及2026年的营收增长率触发值分别为52%、72%，目标值分别为65%、90%。

3）国芯科技 （博时基金参与公司特定对象调研）
调研纪要：国芯科技与信大壹密合作推出的抗量子密码芯片HC001适用于高安全要求的端和边缘侧设备，如金融、通信、电力、物联网等领域，支持传统和抗量子密码算法。HC001芯片支持传统和抗量子密码算法共存，逐步实现抗量子密码算法应用迁移，增强抗量子计算攻击能力。量子计算技术发展使传统密码算法面临安全挑战，抗量子密码迁移势在必行，潜在市场需求可观。公司正与合作方结合特定领域信息安全密码保护升级需要进行产品和方案开发，开拓金融、通信、电力、物联网等领域客户。

4）慧翰股份 （博时基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：慧翰股份2024年实现营收10.22亿，同比增长25.68%，净利润1.75亿，增长37.54%；2025年一季度营收2.16亿，增长16.85%，净利润4329.8万，增长30.67%。国标ECS将于2027年7月1日强制实施，所有M1/N1类车型需标配。现有自行定义的eCall系统需逐步向国标靠拢。ECS产品价格有底线，不会无限制降价，技术门槛高，涉及可靠性、稳定性等。欧盟NG eCall基于4G/5G与IMS技术，国标ECS集成北斗导航系统，两者在定位系统和数据传输上有差异。车联网智能终端包含多种形态，难以统计具体某一形态的占比。公司供应商主要供应元器件，未做过终端产品，尝试做eCall的可能性不大。

5）小商品城 （博时基金参与公司路演活动&现场参观&电话会议）
调研纪要：Chinagoods平台依托7.5万家实体商铺资源，服务产业链上下游210万家中小微企业，以贸易数据整合为核心驱动，构建真实、开放、融合的国际贸易综合服务平台。平台不仅提供商品展示和交易功能，还深度整合了贸易履约服务，如集货、报关、物流、仓储、支付等，形成了全流程的贸易闭环。新一轮国际贸易综合改革试点中的进口政策，较之现有的进口方式，展现出多方面的显著优势，包括简化通关流程、实现全流程可溯源、降低交易成本、拓展商品流通范围、增强产业链竞争力。此外，全球数贸中心蓄客已达10,000户，接近首批开放商铺数的三倍，整体招商情况良好。

6）珠江啤酒 （博时基金参与公司特定对象调研&现场会议）
调研纪要：珠江啤酒2024年实现营业收入57.31亿元，同比增长6.56%；归属于上市公司股东的净利润8.10亿元，同比增长29.95%。2025年第一季度，公司实现营业收入12.27亿元，同比增长10.69%；归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比增长29.83%。中国啤酒行业已进入平稳发展阶段，竞争激烈，但啤酒消费结构性升级存在发展空间。2024年，公司高档啤酒产品销量同比增长13.96%，推出珠江P9、珠江啤酒1985等新产品，拓展新零售渠道。2025年，公司将深化产品、业务、促销、品宣、管理五个层面改革创新，提升科创突破力和高端供给力，优化管理促效益。公司重视对投资者的合理投资回报，并兼顾公司的实际经营情况和可持续发展。

7）佳禾智能 （博时基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：佳禾智能在2024年面临ODM市场价格竞争激烈、同质化现象显现等问题。公司注重产品质量，优化生产流程，提升生产效率，加强供应链管理，合理控制成本，强化技术服务能力。公司通过优化原材料采购、库存管理和生产流程，合理规划研发投入，综合考虑生产成本、市场需求、竞争环境等因素，采取差异化价格策略。公司积极投入AI/AR技术研发，储备先进技术并申请专利，完成多种组合配置的眼镜产品开发，与国内客户展开合作洽谈。公司策略重点在于打通光机、波导、摄像头等组件的供应链，与优质供应商建立紧密合作关系，保障原材料供应的稳定性与及时性。大部分生产材料供应商为国内企业，不受进出口关税影响，与涉及北美业务的客户保持紧密沟通，共同协商关税成本应对方案。公司通过技术协同、丰富应用场景、提高用户体验等维度实现差异化竞争，探索将TWS耳机中的音频技术和传感器技术拓展到AR/AI眼镜领域。公司通过投资参股方式进行布局，与核心材料供应商构建紧密协作网络，不排除通过对外投资等方式构建第二增长曲线。公司会通过深化与客户合作关系、优化供应链及生产能力、坚持技术创新等方式确保业务稳步发展。公司正与受关税影响的客户积极商讨应对措施，充分利用境外生产基地布局，降低关税的影响，拓展国内及北美以外的海外市场。公司受客户结构调整和产品及技术迭代影响、管理费用增加、可转换公司债券利息导致财务费用增加、资产减值损失增加。公司2024年研发费用约为1.29亿元，占全年营收的5.22%，重视研发创新，保持竞争力和满足市场需求。公司通过与客户深度沟通，提前获取市场需求预测，灵活调整产能布局与排产节奏，优化库存管理，丰富产品矩阵。公司将于2025年5月20日召开股东会审议2024年度利润分配方案，保持利润分配政策的连续性和稳定性。2025年公司第一季度的管理费用增加主要是因为聘请外部专业机构所产生的中介费用有所增加。2024年公司产品毛利率下降3.33%，主要受客户结构调整和产品及技术迭代影响，部分内销客户合作的耳机机型毛利率较低。2024年公司资产减值损失增加了3,150.83万元，主要是因为下游大客户ODM供应商结构调整以及产品机型迭代，原材料定制化程度较高，库龄增长。

8）深科达 （博时基金参与公司分析师会议&）
调研纪要：深科达2025年第一季度实现扭亏为盈，净利润1430万元，主要得益于接单及验收情况良好，订单充足。公司半导体设备聚焦封测设备，订单情况良好，受益于新兴技术发展，市场需求持续增长。直线电机产品应用于多领域，与无框力矩电机同基于电磁感应原理，但运动方式不同。智能眼镜市场布局贴合类设备，已与国外知名客户合作，公司具备技术优势和研发能力。核心技术涵盖精准对位、图像处理、运动控制等，累计获得多项专利和软件著作权。毛利率提高源于营收增长、精益管理和核心产品高毛利贡献及行业环境向好。

9）雷赛智能 （博时基金参与公司路演活动&东吴证券策略会）
调研纪要：雷赛智能2024年实现营业收入15.84亿元，同比上升11.93%，归属于上市公司股东净利润2.005亿元，同比上升44.67%。公司通过‘渠道为主，直销为辅，互补共赢’渠道策略，新增引入优秀渠道合作伙伴超百家，累计引进超200家，建设办事处超30家。公司产品广泛应用于智能制造和智能服务领域，聚焦‘智能装备运动控制’产业方向，制定了坚守‘智能制造’主航道+发展‘移动机器人’辅航道的战略规划。2025年经营目标是力争实现营业收入增长20%-30%，净利润实现30%-50%的业绩增长。公司业务聚焦运动控制的两大核心市场，通用自动化市场和人形机器人市场，未来成长空间巨大。公司定位为核心零部件与解决方案提供商，业务布局和产品规划主要聚焦在无框电机、空心杯电机以及灵巧手解决方案。灵巧手市场前景广阔，公司推出普及型DH系列灵巧手核心部件及解决方案，具备11自由度、‘三高两强’优势。

博时基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)10281.12亿元，排名7/210；资产管理规模(非货币公募基金)6500.17亿元，排名6/210；管理公募基金数717只，排名6/210；旗下公募基金经理108人，排名2/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为博时北证50成份指数发起式A，最新单位净值为1.6，近一年增长82.45%。

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