新增2.14万亿元流向A股 多家券商解读

近日，央行公布的7月金融数据显示，7月存款数据中，非银存款新增2.14万亿元，为2015年有数据记录以来同期最高水平，同比多增达1.39万亿元。这一数据引发了市场广泛关注，多家券商纷纷对此进行解读。

多家券商分析推测，非银新增存款有可能更多流向了股票市场，此外股票交易量大增，也使得证券公司保证金存款增长。也有券商提醒称，如果短期有大量存款迁徙资本市场，通常是市场情绪的结果，而非原因，要理性对待。

还有券商表示，当前投资者并没有大量直接跑步入市，而是间接通过固收+基金等渠道进入权益市场。或缘于资本市场走强中金公司表示，金融投资活跃或是非银存款大幅多增的重要支撑因素。7月一个突出的特点是新增非银机构存款较多，这不是今年第一次出现非银金融机构存款大幅多增的情况，4月新增非银金融机构存款也创下过去10年的最高纪录。

这或反映出在存款利率下降的大背景下，私人部门的金融投资愈加活跃。考虑到7月国债收益率上升、利率债价格下降，固定收益资产的相对吸引力偏弱，非银金融机构的新增存款有可能更多流向了股票市场。

浙商证券认为，从结构上，对于非银存款和居民存款，资本市场回暖与利率下行共同驱动居民存款搬家，进而带动非银存款高增，形成居民存款和非银存款的跷跷板效应，1-7月非银存款合计多增4.69万亿元，较去年同期多增1.73万亿元，7月当月这一结构性趋势延续并放大。

此外股票市场活跃，交易量维持高位也使得证券公司保证金存款增长，对非银存款形成支撑。华创证券表示，7月非银存款新增2.14万亿元，今年以来第三次创历史同期最高值。

非银存款可以定义为金融市场的欠配资金，因为机构在二级市场无论买股还是买债，都不会导致非银存款的消失，只会造成非银存款的转移。非银存款高增的背景下，意味着当下金融机构的流动性仍相对充裕。

7月以来市场情绪虽然较旺，但结合前期跟踪的居民存款/沪深股票市值这一指标来看，当下居民存款与沪深股票市值仍然维持在历史高位，这意味着在经济循环持续改善、政策平稳、利润有望改善的前提下，本轮市场上涨可能仍有较大的空间。从历史经验来看，每一轮万得全A指数见顶，对应居民存款与沪深股票市值比值均回落至1.1倍左右，截至7月底，这一指标仍在1.7倍。

光大证券表示，季初理财等资管产品资金季节性扩容，7月股市、商品反内卷行情下走牛形成资金虹吸，叠加下旬非银拆借冲量带动存款派生，月内非银存款出现明显多增。累计看，1-7月非银存款合计新增4.7万亿元，同比多增1.7万亿元，年初以来非银机构流动性相对充裕，叠加存款脱媒趋势延续，居民存款与非银存款跷跷板效应明显。

申万宏源表示，7月M2增速出现明显改善，主因或为资本市场走强推动资金加速回表，进而使非银存款新增规模创有数据以来同期新高。7月非银存款新增2.14万亿元，为2015年有数据记录以来同期最高水平。非银存款高增或缘于资本市场6月下旬以来走强，吸引表外资金回表。

华西证券认为，非银存款高增，居民存款可能部分搬家至基金、资管等非银行类金融机构。7月居民部门新增存款减少1.1万亿元，而非银机构存款增加2.14万亿元。两者分别比2020―2024年同期平均值减少0.4万亿元、增加1.2万亿元。结合理财规模增幅不及季节性，以及5月的存款利率下调，部分资金可能从居民存款流出，转向非银行金融机构，成为可能流向股市、债市以及期货市场的潜在增量资金。

兴业证券称，非银存款增速上行或与市场流动性改善以及机构配置金融资产有关。7月人民银行通过MLF与买断式逆回购操作合计向市场净投放4000亿元。股市交易数据显示，7月月均股票成交额较前月明显上行，提振非银存款增